Si bien es difícil definir el valor intrínseco de la mayoría de las criptomonedas, los tokens de finanzas descentralizadas o DeFi, parecen ser una excepción importante.

Como explicó Lucas Campbell, analista de Fitzner Blockchain Consulting, en su blog, Bankless, muchos protocolos financieros descentralizados pueden considerarse productos con flujos de ingresos bien definidos.

Por ejemplo, Maker (MKR) gana dinero a través de los tipos de interés que cobra en su plataforma de préstamos. Del mismo modo, los protocolos de intercambio descentralizados como Bancor (BNT) y 0x (ZRX) reciben comisiones de intercambio.

La economía que vincula estos ingresos con el token es diversa, pero se puede resumir en sistemas basados en la quema del suministro, como con MKR, o sistemas donde los titulares de tokens son recompensados con más tokens, como ZRX.

Luego, el analista comparó los ingresos de cada protocolo desde 2019.

Maker está perdiendo terreno

A partir de mediados de 2019, los pagos de tasas de interés de Maker constituyeron la gran mayoría de los ingresos de DeFi. Esto sucedió principalmente debido a las luchas del protocolo para mantener la vinculación DAI, que vio las tasas de interés dispararse a más del 20% en poco tiempo.

Hacia la segunda mitad del año, varios factores como el lanzamiento de Dai Multi Colateral, la introducción de la tasa de estabilidad Dai y los eventos del jueves negro redujeron drásticamente los ingresos efectivos del protocolo.

Fuente: Bankless, Token Terminal

Fuente: Bankless, Token Terminal

Desde entonces, protocolos como Kyber, Synthetix y dYdX han tenido una participación mayor, aunque los ingresos generales de DeFi han disminuido en los últimos meses.

Protocolos sobrevalorados e infravalorados

La determinación de los ingresos específicos de un proyecto permite a los analistas volver a introducir algunas métricas utilizadas para evaluar el precio de una acción.

Una de las medidas más sencillas es la relación precio/beneficios, o PE, que compara el precio de una acción con su participación relativa en los beneficios de la empresa.

Tomado en un contexto de DeFi, el precio de la acción se convierte en el precio del token, mientras que los ingresos del protocolo se sitúan en el denominador.

Fuente: Bankless

Fuente: Bankless

De los proyectos de DeFi con un token, dos valores atípicos son inmediatamente aparentes: Augur (REP) y 0x, con ratios de 16.761 y 6.935, respectivamente.

En comparación, el ratio de PE de Ford es de 9.05, el de Facebook es de 28.7 y el de Tesla es de 198. Este último representa una acción exagerada, donde los inversionistas esperan que la compañía tenga un gran crecimiento en los próximos trimestres.

El proyecto más infravalorado entre sus pares es Bancor, con una proporción de 56. Este valor está en consonancia con algunas existencias de tecnología, en las que los ratios de PE son generalmente más altos que los de las empresas industriales establecidas.

En general, muchos proyectos de DeFi están valorados en tres dígitos de los ingresos de su protocolo, un promedio que se aproxima notablemente a los que se encuentran en los mercados tradicionales. Sin embargo, Augur y 0x parecen estar bastante alejados de sus métricas de uso.

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